市場追著 AI 晶片股跑的時候,有一群公司正在悶聲發財——它們不做晶片,專做「把技術接上企業系統」這件事。零壹科技就是這類橋樑公司的代表。
依市場預估與法人說明會資料,2025 年 1-9 月累計營收約 193.55 億元,預估年增約 45.7%。相較 2024 年前三季實績 132.8 億元(年增約 24%),成長速度明顯加快。更值得注意的是,這家老牌系統整合商正透過三大業務引擎,逐步從「賣一次賺一次」的模式,轉向更穩定的訂閱制經濟。
三大引擎:不是賣設備,是賣持續運作的能力
引擎一:網路暨資訊安全(占比近 45%)
AI 時代讓駭客攻擊手法全面升級,企業被迫加碼「資安韌性」投資。零信任架構、供應鏈防護需求暴增,這塊業務成為零壹的現金牛。根據公司先前法說會說明,上半年營收結構中,資訊安全暨網路產品占比近 45%。
引擎二:IT 基礎架構(占比約 30%)
混合雲架構越來越複雜,企業需要的不再是單純賣硬體的搬運工,而是懂得「技術整合與顧問服務」的生態系夥伴。此業務約占整體營收三成。
引擎三:雲平台暨應用(占比約 20%)
國際大廠如 VMware 被 Broadcom 收購後大幅收斂永久授權,改採訂閱制。零壹作為 VMware 在台的重要代理與通路夥伴,協助客戶轉換陣痛期的同時,也建立起更穩定的經常性收入(ARR)模式。雲平台與大數據相關業務約占整體營收兩成至兩成五。
從賣斷改訂閱:低調但關鍵的商業模式轉換
公司指出,代理產品中已有相當比例轉向訂閱制,訂閱相關營收占比也明顯提高,成為穩定現金流的重要來源。以 2024 年全年營收 184.76 億元、年增 32.71% 的基礎來看,訂閱制轉型正加速推進。
為什麼這很重要?因為過去的 IT 通路商最怕「季節性波動」——客戶可能今年大買設備,明年預算砍半。但訂閱制把一次性買斷變成按月按年收費,讓營收曲線變得可預測。
這套玩法跟 Adobe 從賣斷軟體轉型 SaaS 後股價暴漲的邏輯如出一轍:穩定現金流 = 更高的市場估值空間。
2026 展望:AI 落地與生態系布局
展望 2026 年,零壹科技持續強化在 AI 落地應用領域的布局。總經理陳鍵忠曾指出:
「AI 的價值不在於技術炫麗,而在於能否真正融入企業的運作流程與決策體系。」
這才是企業願意真金白銀投資的關鍵。若未來公司在組織調整上朝向併購與策略投資方向發展,將可能代表從單純的代理商,轉向「產業控股+生態平台」模式的戰略轉型。
在產品線擴充方面,市場預期零壹可能持續引進 AI 新創解決方案,補足企業在知識管理、流程優化與決策支援等 AI 落地痛點。以公司過往在雲端、資安領域的代理經驗,這類生態系整合將是 2026 年值得觀察的重點。
散戶視角:價值股還是「隔日沖提款機」?
在 PTT 與 Dcard 上,零壹的評價呈現兩極:
存股族眼中的優等生:低 Beta 值、穩定配息、毛利率雖不高但現金流穩健,是典型的深度價值股。
短線交易者的吐槽:「本質上就是 IT 通路商,毛利率天花板擺在那,股性又溫吞,除非有題材發酵否則難有爆發力。」更有網友戲稱零壹是「隔日沖提款機」——一旦漲停,隔天特定券商分點就開始倒貨。
但正如 Dcard 某位老手所言:「股票是跟大戶打心理戰,基本面就是你最好的路燈。」
結論:AI 落地的「最後一哩路」玩家
當市場目光都聚焦在硬體建置熱潮時,零壹正默默站穩「AI 落地最後一哩路」的位置。資策會過去曾預估,台灣資安產值至 2027 年仍將維持約 10% 左右的年複合成長,市場規模可望達數百億元級。
對於追求穩健現金流的投資人來說,零壹的訂閱制轉型與生態系布局,或許才是 2026 年最值得關注的「隱形成長股」。從 2024 年營收 184.76 億元(年增 32.71%)到 2025 年前三季預估 193.55 億元的成長軌跡來看,公司正處於穩健擴張階段。
